2021年報和2022一季報披露完畢,新能源車產業保持高成長

新能源汽車產業整體2021年營業收入和凈利潤增速分別達到62.0%和199.6%,2022年一季度營收和凈利潤增速分別為81.9%和158.9%。且板塊整體ROE逐季提升,到2022年一季度達到16.2%,行業高成長性得以持續驗證。

中游電池企業成本端承壓,提價信號有望改善盈利預期

2021年需求大爆發使得上游資源供不應求,鋰價應聲上漲,而漲價趨勢在今年初依舊延續,直到4月才有所放緩。在這一背景下,產業鏈利潤逐步向上游轉移,上游企業營收和凈利潤增速均達到較高水平,ROE盈利能力等也同步向好。

近期,鋰價高位企穩并呈現小幅回落的態勢,電解液主要原材料六氟磷酸鋰價格回調幅度較大。與此同時,3月以來動力電芯提價,成本壓力向下傳導,鋰價上漲對于電池環節盈利能力的影響或將暫告一段落,中游電池環節預期盈利有望逐步改善。

新能源汽車Q1銷量淡季不淡,疫情后將回歸正軌

2022第一季度新能源汽車產銷量分別為129.3萬輛、125.7萬輛,同比增長142.0%、138.6%,滲透率19.2%,相較去年同期7.9%大幅提升11.3pcts(數據來源:中汽協)。2022年Q1國內新能源車銷量呈現淡季不淡,整體維持較高景氣度。4月,國內8家主流車企披露銷量達15.5萬輛,同比增長167%,環比下降17%。疫情對供應鏈的沖擊是4月新能源汽車銷量增速回落的主要原因,尤其長三角區域的車企承壓較大,而華南區域車企銷量表現優于行業。隨著吉林全面復工復產、上海汽車產業復工復產有序推進,疫情擾動將逐漸消退,需求有望在疫情結束后恢復,帶動新能源車產業鏈回歸正軌。

指數估值消化,處于配置價值區間

2020年是國內新能源車高速發展的起點,新能源車指數(930997)從2020年開啟了一波較大的上漲行情,估值水平不斷上升。今年以來,在海內外宏觀環境復雜多變,產業存在成本傳導壓力和疫情沖擊供應鏈等多因素影響下,指數PE-TTM從高點回落了約69.6%,目前處于2020年以來的18.7%分位數水平,當前指數進入了配置價值區間。

綜上,當前新能源汽車產業鏈基本面和情緒面處于底部修復,估值合理。新能源車LOF(501057)和新能源汽車ETF(516390)跟蹤的新能源車指數(930997)為定制化指數,覆蓋新能源汽車上、中、下游產業鏈,重點突出中游領域。