近日,終端客戶為飛利浦、公牛、電小二等品牌的電源芯片設計企業珠海智融科技股份有限公司(以下簡稱“智融科技”)向上交所提交了招股說明書申報稿,擬登錄科創板。

值得一提的是,智融科技是“踩著”炬力集成、全志科技這兩位行業前輩起步的,可即便如此,其整體經營規模較小且產品規格數量僅行業龍頭的“零頭”的現狀依舊存在。

“踩著”集成前輩起步,創始團隊來自炬力集成、全志科技

資料顯示,智融科技為一家專注于電源管理芯片領域的數?;旌闲酒O計企業,主營業務為電源管理芯片的研發、設計和銷售。目前,公司最終品牌客戶包括共享充電品牌街電、咻電、電小二和云充吧等,智能插排品牌公牛,智能家居、電動工具品牌飛利浦、創科(TTI)等。

需要指出的是,智融科技的創始團隊及核心成員幾乎均出身于炬力集成、全志科技這兩家珠海集成電路公司。

2014年10月15日,熊愛平、李恒、向清怡、周小寧、王美蘭、朱英姿和吳兆淋共同以貨幣方式出資設立智融有限。其中,李鑫、鄧琴、熊富貴、閔紫辰和謝景東等5人均為長期從事芯片設計行業的專業技術人員,在智融有限設立初期,李鑫等人以沒有創業經驗,為避免創業失敗對個人職業發展或繼續創業造成負面影響為由,由各自親屬代為持有股權。直到2015年8月,上述情況通過股權轉讓進行代持還原。

值得一提的是,李鑫、鄧琴、熊富貴、閔紫辰4人均在智融科技8名董事會成員中,并且4人均曾經就職于炬力集成、全志科技。

說起員工“另起爐灶”這件事情,似乎在集成電路領域頗為常見。于2005年登陸納斯達克的炬力集成曾是我國集成電路設計業的龍頭,其在2006年成為全球MP3芯片最大供貨商。2015年上市的全志科技300458.SZ),其創始團隊就來自于炬力集成?,F如今,李鑫、鄧琴等創立的智融科技又把全志科技當年的路走了一遍。

IPO前夕突擊引入15名投資者,4個月內估值翻倍

目前,李鑫和鄧琴為智融科技的共同控股股東及實際控制人。其中,李鑫直接持有公司18.61%的股權,鄧琴直接持有公司11.76%的股權,兩人實際直接、間接控制公司34.74%的股權。不過若上市成功,李鑫、鄧琴控制的股權比例預計降至26.06%。

事實上,智融科技股權較為分散與公司IPO前夕大量引入外部投資者不無關系。目前,公司共有股東24名,其中自然人股東6名,法人股東18名,

招股書顯示,2019年至2021年,智融科技共經歷了4輪股權轉讓及增資,其中有3輪分別發生于2021年5月、7月、8月,均集中在IPO前夕。除了融匯同芯因是員工持股平臺以10元/股認購外,四個月內智融科技的入股價格竟然翻倍,最低為80.79元/股,最高為162.47元/股。

更加奇怪的是,智融科技新引入的15名投資者幾乎是“滾動式”入股。2021年5月以80.79元/股、9億元協商估值入股的4名投資人,其又在7月份與新引入的6名投資者以85.52元/股和87.62元/股、10億元協商估值再度入股。隨后8月份,智融科技又進行了一輪股權轉讓及增資,入股價格為159.23元/股和162.47元/股,協商估值20億元??梢钥闯?,四個月內公司估值翻倍。

值得一提的是,股東深信華遠、華業高創、天津泰達全程參與了上述3輪認購,而科創高科、佰憶貝、長勁石、南京達泰、廈門達泰則參加了后2輪認購。換句話說,上述股東僅在認購期間,靠智融科技的估值翻倍就實現了投資增長。而智融科技不但時隔一個月價格相差較大,而且一個月內兩次交易價格不同,不免讓人懷疑,公司頗有靠引入投資者抬高估值的嫌疑。

業績高速增長靠提價,曾因為官網被篡改成博彩網站被罰

根據前瞻產業研究院,以德州儀器為代表的全球電源管理芯片前五大企業的市場占比合計超過70%,而國內電源管理芯片市場也基本為歐美企業所占據,2020年,我國前十大本土電源管理芯片設計企業的市場份額合計僅為7.51%。

與此同時,智融科技的經營規模和產品種類與國內外上市公司存在較大差距,現階段公司的經營規模較小,產品規格種類亦相對較少,僅為40余種。相比之下,德州儀器擁有8萬余款產品,國內電源管理芯片領域較為領先的圣邦股份和芯朋微的產品規格亦達千余款。

報告期內,智融科技的主要產品包括鋰電池快充放管理芯片、多口輸出動態功率調節芯片和快充協議芯片,占主營業務收入的比例分別為97.32%、98.77%和99.12%,產品較為集中且種類相對較少。其中,快充協議芯片自2020年推出并實現少量銷售后,2021年呈現爆發式增長。

近年,得益于移動智能終端出貨量保持高位,與之配套的快充設備市場滲透率持續增長,智融科技產品下游市場需求增加。2019-2021年,公司營業收入分別為5207.06萬元、1.12億元、2.26億元,同比增幅分別為115.22%、101.8%;歸母凈利潤分別為1073.63萬元、2723.83萬元、7081.26萬元,同比增幅分別為153.7%、159.97%。智融科技業績表現似乎不錯,然而其高速增長的業績似乎靠得是提價。

報告期內,公司營收規模超5成的鋰電池快充放管理芯片產品,其平均單價(元/顆)分別為2.54、2.64和2.79,呈現遞增趨勢,而單位成本(元/顆)卻出現了三連降,分別為1.52、1.49和1.37。也因此,智融科技的主營業務毛利率逐年遞增,分別為41.99%、46.96%和53.04%。

值得一提的是,智融科技還存在供應商較為集中的風險。2019-2021年,公司向前五大供應商采購金額占當期采購總額比例分別為92.42%、91.35%和94.14%。需要指出的是,前五大供應商之一的甬矽電子與公司第二大股東天津泰達存關聯交易,天津泰達持有甬矽電子1.29%的股權。

此外,2020年6月9日,因網站域名被篡改為博彩網站,智融科技被認定為構成不履行網絡安全保護義務,珠海市公安局高新分局出具行政處罰決定書,智融科技被罰款一萬元。