Z鏈研究員|蔡韓義 編輯|LZ

時間:2022.5.6

會議主講人:董事長、總裁方洪波,首席財務官、財務總監鐘錚,董事會秘書江鵬

公司管理層對2021年、2022年Q1概述及總結:

形勢與策略:未來三年寒冬比之前更艱難,最大挑戰是不確定性

盡管未來三年可能面臨的寒冬比之前更艱難,因此戰略是變革創新C端并堅定啟動B端業務轉型,以科技領先為核心,并對未來發展充滿信心。

2022年核心原則是“收入合理,恢復盈利”【補充參考1】,目前盈利水平實際上距離恢復到歷史上最好水平還有一段距離【補充參考2】。根據形勢變化,美的聚焦重點核心業務并收縮非核心業務及非核心品類,在效率和運營指標上加強管控、優化,整體看,經營思路沒有改變,經營目標沒有調整。

【補充參考1:美的集團2021年核心原則是“要么第一,要么唯一”,2011年確立“產品領先、效率驅動、全球運營”三個戰略主軸。

補充參考2:美的集團最好盈利年份是2019年,凈利率10.62%,2021年凈利率8.44%,所以從2022年以來一直都是按照這個原則執行?!?/p>

針對投資人所問“未來1-2年最大挑戰是什么?”美的集團發言人稱,最大挑戰是不確定性,雖然我們做了很多規劃,但很多事情掌控不了,在能夠掌控的領域我們充滿信心。整體上看外部環境的不確定性是無法預料的。

我們要“穩”字當頭,在最困難的情況下可以生存發展。

業務與目標:所有資源分配圍繞四大塊業務匹配

對于2021年以來出口的各種影響,2025年350億美元目標是否變化、如何看海外業務兩個問題。

公司發言人回答是,美的海外戰略清晰,家電C端業務目標清楚,各種因素疊加,會推動我們進一步加快出海步伐,往高端、海外走,所以2020年疫情以來加大投入,2021下半年進一步加大,價值面提升,本土化推進,這都是不會改變的方向。

2022年春節后,我們陸續派出到全球各地600多名中國員工,包括巴西基地,北美、埃及、歐盟等基地積極建設中。

關于“C端與B端業務并重管理上如何針對性匹配?資源分配如何差異化?”,公司發言人表示,不同企業有不同看法,美的不同發展階段也有不一樣看法,即使在目前形勢發生很大變化,我們也是維持兩者并重的看法,目前B端圍繞4大塊,其中自動化和機器人包括了物流自動化產業,還有樓宇科技、新能源汽車零部件,儲能與能源管理,所有資源分配都圍繞這4個。選擇這4個領域是基于很多原因,尤其是未來行業市場的價值與空間以及美的的基礎。

利潤率:利潤率恢復到2019年比較合理,包括提價、調整產品結構消化原材料影響

投資人直問公司管理層,在行業承壓背景下,美的如何提升產品力和利潤率?

公司發言人答稱,2021年底我們確定2022年的方針是“收入合理,恢復盈利”,力爭改善收入結構與產品結構,例如高端品牌COLMO在2021年實現了40億元收入,2022年將進一步加大COLMO品牌和東芝品牌國內銷售,海外要求OBM投入加大,要保持頭腦清醒,核心是恢復盈利。

三年后美的利潤水平合理怎么樣?偏高質量發展是否意味著減少資本開支提高分紅?

公司發言人表示三年后利潤率會恢復到2019年利潤水平比較合理【補充參考3】,但并非僅僅是節約開支,而是在需要投入的地方大膽投入,實現創新和效率并舉,例如我們對科技投入沒有減少,2021年120億研發投入,相較2020年增加20億,2022年會進一步增加。

【補充參考3:2017-2021年利潤率7.69%、8.27%、10.62%、9.63%、8.44%,2019年利潤率為近五年最高。2019年凈利為242.11億元增速19.68%,2020年凈利272.22億元,增速12.44%;到了2021年,凈利僅同比增長4.96%至285.74億元,三年來凈利增速逐漸放緩,2019年最高?!?/p>

“2B業務保持2C毛利率水平,挑戰是否過大?”公司管理層表示,2B業務長期看投入時間長、投入大,但是一旦形成規模,整體盈利水平穩定,受市場、經濟波動影響相對小。

目前整體處于投入期、發展期,2021年2B業務收入端增幅不錯,盈利能力不錯,結果上令人滿意。

對于2022Q1內外銷業務對于毛利率提升的驅動力是什么?公司管理層稱,盈利能力提升主要是進行提價、調整產品結構,以消化原材料價格影響【補充參考4】。

【補充參考4:據2022年1-3月季報顯示,一季度營業收入903.81億元,較上期同比增長9.55%,凈利潤71.78億元,同比增長10.97%,一季度毛利率22.18%,較去年四季度環比增加4個百分點?!?/p>

行業定調:關于機器人、新能源汽車,以及美的競爭優勢

如何展望庫卡機器人業務空間?美的競爭優勢是什么?

公司管理層表示,即使在2020年最困難時,我們堅信機器人是中國未來最重要產業之一,現在依然不變,2021年庫卡機器人這塊業務迎來恢復【補充參考5】。2022Q1更加火爆供不應求,交貨期長達12 個月。所以我們對這個行業未來發展依然樂觀。

每個產業發展都有泡沫期,大浪淘沙后還是有競爭力品牌會勝出,供應鏈沖擊后,大家發現核心零部件供應還是要依賴外資。

除汽車外,進一步拓展電子,已經進入比亞迪、寧德時代供應鏈,其他非汽車行業如3c蘋果代工體系也已進入。

未來進一步增加產能擴建,順德基地目標3萬臺,2022年5-6萬,收購庫卡時全公司銷量2萬+。我們會加大對核心零部件投入,目前2023年小型零部件知識產權突破,實現量產。

【補充參考5:庫卡是全球領先機器人、自動化設備及解決方案服務商,2015年8月份,美的第一次購入庫卡5.4%股份,2016年2月迅速將股份比例上升至10.2%,成為庫卡第二大股東。2017年1月,美的斥37億歐元(約人民幣292億元)收購庫卡股份達3200萬份,加上此前所持有13.51%股份,合計持有庫卡股份比例94.55%。2021年11月美的13.5億元收購庫卡剩余5.45%股份,至此,庫卡成為美的全資子公司。

從2017年被美的收購以來,這家位于德國的上市公司業績增長乏力,美的機器人及自動化業務2019年營收251.92億元,同比下滑1.89%;2020年營收215.8億元,同比下滑14.30%;2021年營收272.81億元,同比增長21.74%?!?/p>

公司轉向收縮和聚焦,主要是看到了哪些行業變化?如何看C端天花板?

發言人表示,美的歷經多次經濟周期波動,“春江水暖鴨先知”,我們的運行機制讓我們對未來有很多預判,并且很快就能做出調整,2021年底我們做出“未來三年是寒冬”判斷,目前看是大環境多重周期和美的自身發展多重因素的疊加所導致的,創新和效率要并舉以應對不確定性的風險。

新能源車零部件業務參與者很多,如何看空間?美的優勢與未來地位展望是什么?

管理層發言稱,家電也是電驅動,與電動車零部件一脈相承,所以美的進入這個行業很自然,新能源車業務是可見的未來最大的行業,所以做電驅動為主的零部件,發揮我們優勢,目前美的切入熱管理和動力總成,這兩項業務是切入的核心。

目前進展不錯,蔚小理都切入供應鏈,大眾拿到定點,特斯拉緊鑼密鼓推進中。目前先不談行業地位,先把基礎打好。

對于能否理解為美的未來三年是偏投入期、產出期是2023-2024年后的問題,管理層發言人回應:“不能這么理解,要在高速公路上換發動機。企業發展是動態過程?!?/p>

并購與整合:進行新行業并購是美的優選路徑,業務根據板塊劃分和管理

公司過往收購了很多公司,這些收購的公司在內部版圖中如何定位?公司對新能源和醫療領域的發展規劃如何?

管理層發言人回答說,進入新行業,并購是美的路徑選擇,以往家電的發展就是并購路線【補充參考6】。公司治理上分為五大板塊,每個板塊相當于獨立公司,收購業務根據每個板塊進行劃分和管理。如何收購需要集團統一掌控,而非每個版塊自身無序發展。

【補充參考6:1998年收購東芝萬家樂制冷設備有限公司和東芝萬家樂電機有限公司各40%股份進入空調壓縮機行業;2003年先后收購云南客車廠、云南航天神州汽車有限公司和湖南省三湘客車集團有限公司,2008年因經營不善,造車項目中止;2004年收購榮事達和華菱;2005年收購江蘇春花電器;2008年收購小天鵝建立完善的洗衣產業鏈;2016年收購東芝生活電器株式會社80.1%的股權;2020年收購北京合康新能科技股份有限公司;2020年收購菱王電梯;2021年收購庫卡使其成為全資子公司;2022年收購萬東醫療?!?/p>

如果不考慮板塊之間調整,靜態看2B四大業務3-5年目標是什么?

管理層發言人稱,2B業務體量很大,盈利能力很好,自身造血功能強。除了汽車零部件需要投入,其他基本不需要。目前以打好基礎為主,我們相信只要基礎做好,路徑方向正確,未來增長可期。

管理:內部組織結構要非常敏捷、高度去中心化、扁平,高管具備創新能力和企業家精神

過去2-3年美的集團內部架構有調整,管理層如CFO出現頻繁變動,公司如何看?

管理層發言人說,面對不確定性,組織架構肯定要調整,內部組織結構要非常敏捷、高度去中心化、扁平,才能讓3000億的大企業既穩健又有活力。高管一定要具備創新能力、企業家精神,因此要不斷調整優化。前兩任CFO離職均是由于個人原因【補充參考7】。

【補充參考7:前兩任cfo分別為蔡偉定和Helmut Zodl,奧地利籍Helmut Zodl任職于2019年10月,辭職于2021年1月,Helmut Zodl曾就職于IBM、聯想等跨國科技公司,主要負責財務工作;臺灣籍蔡定偉任職于2021年4月,辭職于2022年1月,曾相繼就職于摩根大通、華興資本、匯豐銀行等機構,主要負責并購相關業務?!?/p>

目前數字化內部推進和對外輸出的方案上進展如何,主要挑戰有哪些?

公司發言人回應稱,數字化方面和部分領軍企業仍有較大差距,后續會進一步加大投入,引入更多的專業化領軍人物。

當下無論經濟形勢如何,數字化是大趨勢,越是大趨勢公司越堅定投入,越早投入越好。我們依然堅持創新和效率并舉,既要創新又要優化結構,創新不能放棄。

品牌策略:往高端化發展不能單靠美的品牌,靠品牌組合

品牌溢價對盈利能力提升影響大,管理層如何看待美的品牌溢價,往后看和競爭對手的價差是否會縮小,如何縮???

公司發言人回答說,每個品牌都希望提高自己均價,品牌溢價并非一蹴而就,我們要不斷調整,核心通過產品競爭能力,提高消費者認同。收入合理恢復盈利本身就是這個方針,該放棄的業務放棄,該調整的業務調整,我們會加大高端產品和高端品牌的投入,通過銷售比重改變來解決。

對于未來往高端發展單一靠美的品牌提升形象有問題?管理層發言人認為,未來高端化不能單靠美的品牌,我們有品牌組合:高端品牌COLMO、東芝、小天鵝、美的、華凌。

關于COLMO近兩年發展很快,但高端品牌要時間和積累,每年翻倍增長,是否導致后面發展過有問題的提問,公司發言人稱“前面基數小所以增長快,首先保持產品競爭力、產品口碑以及渠道相對集中管控?!?/p>

注釋與參考:

調研機構:長江證券、廣發資管、光大證券、交銀施羅德基金、招銀國際、淡馬錫 投資、東方證券、招商證券、東方紅資管、易方達基金、中金公司、天弘基金、國信證券、浙商證券、華寶基金、匯添富基金、泰康資產、興業基金、中銀基金、碧云資本、淡水泉基金、中信證券、方正資管、睿璞投資、興全基金、海通證券。

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來源:藍籌企業評論