營收高度依賴大眾集團,執著于發動機主軸承蓋,想方設法避免新能源市場沖擊的的泰祥股份未來是否會根據車企市場變動調整主營業務,尚且不得而知。

近期多個企業籌劃轉板,其中十堰市泰祥實業股份有限公司(以下簡稱:泰祥股份)于2021年11月5日向深交所申請轉入創業板,2022年3月29日,泰祥股份獲深交所審核通過。

今年一季度,泰祥股份的營收凈利雙下降。5月17日,泰祥股份披露向創業板轉板上市報告書,查看報告書發現,泰祥股份主營業務單一,營收嚴重依賴大眾集團;由于主營產品主要針對燃油車,公司主營產品受下游客戶端影響較大。針對上述情況,發現網向泰祥股份發送采訪函請求闡釋,但截至發稿前,泰祥股份并未給出合理解釋。

今年一季度營收凈利雙降

公開資料顯示,泰祥股份于2020年新三板上市,目前主要產品為汽車零部件發動機主軸承蓋,為大眾集團的全球供應商。公司通過直接銷售產品給國內外客戶的方式獲得銷售收入。

4月21日,泰祥股份披露2022年一季度業績。繼2020年以來,2022年一季度泰祥股份再次發生營收凈利雙下降。2022年一季度實現營業總收入0.37億元,同比下降17.16%;歸母凈利潤0.13億元,同比下降16.41%。泰祥股份解釋,當季業績下降主要受原材料價格持續處于高位、疫情下全球缺芯和烏俄地緣沖突爆發的影響。

(圖源:2022年一季報)

2021年11月5日,泰祥股份向深交所申請轉入創業板,2022年3月29日,泰祥股份獲深交所審核通過,等待深交所同意上市。5月17日,泰祥股份披露向創業板轉板上市報告書。6月18日,泰祥股份更新申請轉板進展,據悉,公司申請轉板至深交所創業板上市的事項已獲得深交所同意,本決定的有效期為6個月。

報告書顯示,2019年-2021年泰祥股份營業收入分別為1.79億元、1.55億元和1.6億元;同期扣非后歸母凈利潤分別為7313.99萬元、6556.74萬元和6149.44萬元。

(圖源:泰祥股份轉板上市報告書)

值得一提的是,泰祥股份對大眾集團依賴度較高。2019年-2021年,泰祥股份前五大客戶銷售收入占當期營業收入比例分別為99.32%、98.73%和97.41%。據了解,泰祥股份與大眾集團配套合作多年,是大眾汽車的A級供應商。

(圖源:wind,公司公告)

其中,2019年-2021年大眾汽車及其控股企業對泰祥股份的銷售收入分別為1億元、8369.52萬元和9570.01萬元,占比為56.29%、54.03%和59.67%。大眾汽車的銷售占比由20.51%降至12.66%,斯柯達公司由12.86%降至10.32%,匈牙利奧迪由19.79%增至22.7%,墨西哥大眾由0.06%增至13.36%。

大眾合資廠商對泰祥股份的銷售收入分別為7413.65萬元、6836.94萬元和5835.23萬元,銷售占比為41.53%、44.14%和36.38%,其中上汽大眾、上海大眾動力總成和大眾一汽發動機的銷售同比增速分別為-3.49%、-3.34%和1.68%。大眾集團體系內客戶合計銷售占比分別為97.82%、98.17%和96.05%。

(圖源:wind,公司公告)

此外,泰祥股份的毛利率受客戶不同的影響。報告期內,公司非大眾集團客戶的綜合毛利率分別為58.33%、46.04%和43.85%,低于公司同期主營業務產品的綜合毛利率。泰祥股份解釋稱,主要系公司銷往部分客戶的產品為發動機主軸承蓋鑄造毛坯件而非成品,在產品價格上與成品存在差異;公司銷往非大眾集團客戶的產品尚未形成規模效應。

(圖源:wind,公司公告)

泰祥股份如今也在積極尋找新客源,但截至目前,大眾集團仍為泰祥股份的絕對大客戶。泰祥股份分析,若公司未來不能夠持續開發新客戶,則可能面臨因大眾集團轉移訂單、自身經營狀況發生重大不利變化或其產品結構發生重大調整的風險。

主營產品受下游客戶端影響較大

wind數據顯示,2019年-2021年,泰祥股份的平均凈資產收益率分別為29.27%、17.28%和12.81%,總資產報酬率為29.91%、17.95%和13.76%,呈下降趨勢。業內人士表示,泰祥股份的盈利能力下滑,或與其主營產品的成本增加、毛利率下降息息相關。

(圖源:wind)

以2021年為例,受疫情影響,原材料價格上漲,泰祥股份的營業成本相較上年增長12.9%,2021年的產品毛利率為58.62%,同比下降3.43個百分點。

(圖源:2021年年報)

數據顯示,目前泰祥股份靠主軸承蓋營收。報告期內,發動機主軸承蓋業務的銷售金額分別為1.78億元、1.54億元和1.57億元,占各期主營業務收入的比例均為100%,占各期營業收入的比例分別為99.67%、99.32%和98.11%。

據了解,主軸承蓋主要應用于燃油汽車和新能源汽車中的混合動力汽車的發動機內,而新能源汽車中占據較高份額的純電動汽車無需配備內燃發動機。

(圖源:wind,公司公告)

業內人士表示,由于泰祥股份的主軸承蓋業務對接的是整車業務,因此其銷售金額深受下游車企的整車銷量的影響。報告期內,泰祥股份的產能不變,產量由2018年的360萬套下降至2021年的272萬套,銷量由342萬套下降至272萬套;2019年-2021年,產能利用率分別為76.27%、58.90%和 57.63%。泰祥股份解釋稱,2020年受疫情影響,2021主要受“缺芯”影響,導致當年公司產量下降,產能利用率下滑。此外,公司產能利用率下降亦受核心客戶大眾集團銷量下降的影響。

(圖源:wind,公司公告)

值得注意的是,近年來大眾集團正加速電動化轉型。有相關媒體稱,2030年前,大眾集團將停產60%燃油車以提高純電動汽車比例。此外,作為大眾集團的競爭對手,比亞迪于今年4月宣布停產燃油車,向新能源汽車轉型,特斯拉、蔚來等車企只生產純電動汽車。因此,大眾集團的電動化進程或會受此影響加速推進,而泰祥股份目前尚無應用于純電動汽車的相關產品訂單。

此外,國內和國際大環境正處于新能源汽車快速發展的時期。2020年我國新能源純電動車銷量占乘用車的比例為5.32%,2021年升至13.5%;專業人士預測,我國私家車于2030 年開始在一、二級城市逐步退出,并將于2040年前全面退出;前不久上海為刺激消費出臺“燃油車置換電動車補貼1萬元”政策。國際方面,目前全球多個國家已規定燃油車的退出時間,墨西哥城、雅典等地區將柴油車的禁售時間定在了2025年。

報告期內,泰祥股份的境外收入金額分別占主營業務收入的55.39%、56.48%、54.39%和62.63%。不過境內外收入占比接近1:1的泰祥股份目前仍存較強信心。泰祥股份表示,全球“禁燃”規劃短期內不會對公司業務產生不利影響,新能源汽車短期內不會給傳統燃油車造成較大沖擊;傳統燃油汽車通過技術轉型同樣可以達到“節能減排”目的,未來仍具有較大發展潛力。

(圖源:wind,公司公告)

同時泰祥股份透露,目前正開發不受新能源影響的新產品差速器殼,也已形成了一定的技術積累,但由于定點供應商的準入門檻較高,產品從報價到批量供應的時間較長,而目還處于向客戶報價階段,存在新產品短期內無法形成收益的風險。

業內人士指出,如今疫情和新能源政策對汽車行業的影響還在持續,執著于發動機主軸承蓋、想方設法避免新能源市場沖擊的泰祥股份未來是否會根據車企市場變動調整主營業務的比例,尚且不得而知。

(記者羅雪峰,財經研究員高冉)